Доверительное управление акциями АО / долями в ТОО

Доверительное управление акциями АО / долями в ТОО

Доверительное управление в общем значении этого слова представляет собой управление какими-либо активами (недвижимость, деньги, ценные бумаги и пр.) лицом (доверительным управляющим) в пользу и в интересах лиц, передавшего такие активы (учредитель доверительного управления). Как следует из названия данного института, доверительное управление в большей степени относится к так называемым фидуциарным обязательствам, основанным на доверии к контрагенту (в нашем случае, к управляющему).

Общим правилом доверительного управления является передача собственником всех своих правомочий, вытекающих из права собственности на имущество, управляющему, в силу чего последний получает право совершать в отношении данного имущества любые действия, какие мог бы совершить собственник с целью надлежащего управления им. В результате этого в гражданском обороте происходит замена собственника, обладающего абсолютным спектром прав, вытекающих из права собственности, на лицо, уполномоченное им. В то же время собственник вправе ограничить свободу действий доверительного управляющего, определив, к примеру, возможность размещения переданных денег только на депозиты в банках. В отношении же недвижимого имущества Гражданским Кодексом РК (п.2 ст.888) установлено, что его отчуждение и залог возможен только в случаях, когда это прямо предусмотрено в акте/договоре об учреждении доверительного управления.

Доверительное управление должно осуществлять в интересах выгодоприобретателя, которым, по общему правилу, является собственник имущества, который, тем не менее, может определить, что прибыль от управления имуществом должна передаваться в пользу иных лиц (супруги, детей и др.).

В настоящее время наибольшее распространение получило доверительное управление на рынке ценных бумаг, осуществляемое профессиональными управляющими, имеющими для этого лицензию финансового регулятора (Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций). В зависимости от вида управляемых активов такие лицензии могут быть лицензиями на осуществление деятельности по управлению инвестиционным портфелем или на осуществление деятельности по управлению пенсионными активами. В отношении последних в силу большей значимости пенсионных сбережений, которые должны обеспечить обеспеченную старость вкладчиков пенсионных фондов, регулятором установлены более строгие требования.

Следует отметить, что часто, исходя из обыденного понимания фондового рынка, доверительное управление смешивают с услугами брокера, который имеет существенные отличия. При передаче активов на брокерское обслуживание их распоряжение осуществляется только на основе приказа клиента, т.е. брокер не может осуществлять какие-либо действия в отношении имущества клиента, не получив от него соответствующих распоряжений. Как правило, брокеры выступают лишь как инструменты (посредники в) доступа индивидуальных инвесторов к фондовому рынку, одним из условий которого является участие на нем только профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В отличие от этого, при доверительном управлении, исходя из общего вышеуказанного правила, управляющий (на рынке ценных бумаг он, как правило, именуется управляющим инвестиционным портфелем) вправе совершать в отношении переданных активов любой спектр сделок при условии их соответствия инвестиционной декларации. Под последним документом понимается допустимый перечень объектов инвестирования, цели и стратегии осуществления инвестиционной деятельности, т.е. условно, перечень разрешенных и запрещенных для управляющего инвестиционным портфелем действий в отношении активов клиента. Действующее законодательство РК допускает возможность совмещения при получении лицензии брокерской деятельности с деятельностью по осуществлению деятельности по управлению инвестиционным портфелем или управлению пенсионными активами (за исключением, когда последней лицензией обладает пенсионный фонд), однако даже получение таких лицензий не влияет на объединение указанных 2 видов деятельности.

Особняком от иных видов доверительного управления на рынке ценных бумаг стоит управление такими активами коллективного инвестирования как инвестиционные фонды. Если схематично представить субъектный состав доверительного управления, то он, по меньшей мере, включает 2 лиц: учредителя доверительного управления (клиента), передающего активы, и доверительного управляющего, осуществляющего управление полученными активами в интересах клиента. В некоторых случаях, в эту структуру включает еще третье лицо – выгодоприобретатель, если учредитель не намерен получать доход от управления активами. К примеру, при управлении пенсионными активами, учредителем выступает пенсионный фонд, а выгодоприобретателями -  его вкладчики, от имени которых в отношениях с доверительным управляющим действует пенсионный фонд.

В свою очередь, при создании инвестиционных фондов учредителем (не с правовой точки зрения, а фактически) выступает сам управляющий инвестиционным портфелем, при этом данное утверждение верно как в отношении акционерных фондов, создаваемых в форме акционерных обществ, так и паевых фондов, не являющихся юридическими лицами и представляющими собой совокупность активов. Выгодоприобретателями же выступают акционеры/держатели паев инвестиционного фонда, к которым могут переходить и права учредителя доверительного управления – в акционерных фондах (если это прямо предусмотрено уставом) и в закрытых паевых фондах.

Более того, в паевых фондах договор доверительного управления является договором присоединения, т.е. договором, условия которого определены управляющим в правилах фонда и могут быть приняты учредителем не иначе как путем присоединения к нем в целом. Присоединение к договору доверительного управления осуществляется путем приобретения пая паевого фонда.


Тел.: +7 (727) 2 445-777
Факс: +7 (727) 2 445-776
info@gratanet.com
corporate@gratanet.com